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"万年打脸王"高盛:现在是入手高风险资产的好时机

2019-10-23 16:08:20 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  垃圾债券等高风险资产,现在还值得入手吗?

  通常而言,投资者往往倾向于购买信用评级较高的企业发行的债券,这似乎已经成为债市的金科玉律。现实的情况也确实如此,市场对经济放缓的担忧不断加剧,投资者也更愿意买入信用评级更高的债券,而不是高风险溢价的“垃圾债券”。

  然而,在疯狂发债和疯狂购债这两种“神操作”的共同作用下,债市波动性大幅提高,这可不是一件好事。

  分析指出,由于市场波动加剧,B级和BB级杠杆贷款的价差,以及CCC级和BB级垃圾债券收益率之间的息差,已升至2016年年中以来的最高水平。而在上周,标普全球评级机构发布的一篇报告,加剧了投资者恐慌。该机构将评级为B级及B级以下,或列入信用观察名单且有可能调降信用评级的发行机构,定义为市场中“最薄弱的环节”。

  数据显示,截至今年9月,全球共有263家机构或企业的债券评级为B级或以下,创下2009年11月以来的历史最高水平。对此,分析师Nicole Serino和Sudeep Kash表示,这部分债券的违约率几乎是整个垃圾债券市场违约率的8倍,这些机构数量的增加可能意味着未来违约率的上升。

  如今,信用评级机构也注意到,越来越多的公司业绩在不断恶化,评级面临下调的风险。标普的报告还显示,美国有177个主要机构或企业的评级处于B级或以下,处于历年较高水平(5年平均水平为138个,10年平均水平为114个)。

  值得注意的是,标普还表示,对美国企业债券市场的基本预期是,较低评级企业债券违约率在2020年年中达到3.4%。这让许多投行和散户投资者担忧不已,摩根士丹利就是其中之一。大摩表示,在杠杆信贷市场中,这些评级较低的机构正面临巨大压力。

  然而,不是所有人都对垃圾债券避之则吉,高盛就是愿意冒险的反向投资者之一。高盛此前曾表示,由于经济正在好转,现在是购入垃圾债券的绝佳时机。高盛固定收益部门联合首席投资官阿希什·沙阿(Ashish Shah)指出:

  “投资者不敢入手垃圾债券主要是因为市场对经济前景过于悲观了,但事实是现在经济并没有那么差。”

  高盛认为,美联储是美国经济的最强后盾。一方面,该行提到美联储副主席克拉里达早前的发言,这位美联储二把手曾数次强调全球经济情况并不没有那么可怕,风险仍然可控。

  另一方面,美联储并没有像去年年底那样收紧货币政策。相反,为了提振经济,美联储自7月以来已经两度降息,且本月底降息的可能性也不小,这应该会提振评级较低的企业。

  此外,沙阿还指出,虽然在2019年最后一个季度,投资者仍会对是否投资高风险资产犹豫不决,但在新的一年里,他们会变得更加激进。他表示,如果大多数投资者打算在年底前清理投资组合,那么现在买进高风险的垃圾债券的确为时尚早,但明年会是一个好时机。

  当然了,不是所有投行和机构都同意高盛的分析,橡树资本集团联合创始人霍德华·马克斯(Howard Marks)就对美联储能否阻止经济衰退表示怀疑。马克斯表示,橡树资本曾经是全球最大的不良资产投资者之一,但现在已经逐渐转向信用评价更高、更安全的资产。

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关键词阅读:高盛 垃圾债券 美联储 高风险 违约率

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